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量化投资:掘金利器还是纸上谈兵?

2017-10-28 10:00:52 来源:未知 浏览数:44019

量化投资:掘金利器还是纸上谈兵?

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量化投资:掘金利器还是纸上谈兵?

  当股市持续下跌或者长期震荡横盘,传统的投资策略往往表现不佳,此时,号称“收益稳健、净值回撤小、风险低”的量化投资,就会成为许多急于增值资金的追逐对象。

  量化投资其实并不神秘。广义上讲,量化投资就是把投资管理过程中主观、定性的环节进行数字化、模型化处理,也包括通过分析市场中大量与投资交易相关的数据来发现投资机会。狭义上讲,量化投资是指在证券投资过程中,通过应用数学模型来采取决策,并使用计算机系统进行自动交易。  数量化、模型化、电算化处理,其实对各种投资策略都极其重要。将主观、定性的内容数量化,可以大大提升投研团队内部的沟通效率,有效解决长期困扰投资领域的协作难题。

同时,数量化越充分,越能广泛应用计算机等信息技术的成果,更快、更深地处理更多的信息,进而挖掘更多的有效投资机会。

投资管理的模型化可以使投资决策更加全面、深入和客观,因为投资模型不但积累了团队的投资经验,而且可以通过不断完善、进化,来提升整个团队的投资管理能力,这可不是仅仅依赖某个明星基金经理就能达到的。

利用计算机系统进行交易,则可以克服投资者贪婪与恐惧的天性对投资产生干扰。

  所以,量化投资只不过是在投资管理过程中,侧重于应用数据分析、数学模型、计算机系统等工具和方法。

量化投资本身不可能脱离技术分析、基本面分析,以及包括学院理论在内的套利分析等既有的投资理论和策略,否则就必然成为“无源之水、无本之木”。

在国内外市场中,充斥着大量投资理论被误用,以及投资策略期望收益为零甚至是负数的量化投资模型,然而还是有大量证券公司、银行、保险机构的委外资金投入其中,为这些毫无价值的量化投资支付高额管理费和业绩报酬。

  赌场中流传着所谓“押大小必赢”的玩法,每轮连续押大或押小,输了就加倍下注,直到押中为止。

运气好的玩家连赢一段时间之后,往往误认为这是赚钱神器。

事实上,玩家不过是把赌大小转化成了赌多长时间输光而已,从数学上看,这种玩法的期望收益为零,本质上依然是典型的赌博性质。

很多量化投资常常利用数学或物理学的范式,回溯一段历史数据,构建一个缺乏逻辑基础但看似有稳定收益的模型,其中大多数模型同“押大小必赢”一样,期望收益为零甚至负数,但是,其在一定时期的历史收益对投资者产生了极大的迷惑性,甚至连模型开发者都被蒙蔽了。

  应用大数据往往重视相关性,忽视了因果关系,这种思想在证券投资领域是非常危险的,股市的波动很难由历史数据推导出的概率框架来决定。

在自然界中,或许能找到一个和上证指数走势几乎一样的曲线,利用这个不相关的曲线预测上证指数的走势,并且投入自己的真金白银去冒险,显然是极其愚蠢的。

然而,很多所谓统计套利的量化投资模型却乐此不疲。

虽然在物理学领域,没人相信能制造出永动机,但在金融界,有人企图用数学、物理学的方法,制造出量化投资的永动机。

  即使有正确的理论支撑量化投资模型,在应用时也经常会犯错。

例如,之前备受追捧的市场中性模型——阿尔法策略,在投资模型中竟然出现做多中小盘股票的同时,做空沪深300指数期货的现象,而沪深300指数的样本空间中根本没有中小盘股票,在理论应用上犯了张冠李戴的低级错误。

再好的历史表现不过是运气好而已,总会难逃巨亏甚至爆仓的厄运。

  大量套利策略的量化模型,理论上几乎无懈可击,但是其市场容量十分有限。

往往在纸上谈兵的模拟交易阶段,效果十分惊人,一旦投入小规模的资金进行实际交易,在冲击成本以及相同策略竞争的影响下,结果往往不尽如人意,稍微加大资金规模可能会遭遇亏损。

这时候套利策略的量化模型很快就会失效,对于期望获得长期稳健收益的投资者来说,量化投资变得几乎不可能。

  云计算、大数据、人工智能的蓬勃发展,无疑为量化投资的发展打开了广阔的空间,然而基于缺乏科学理论基础的量化投资,巨额亏损的黑天鹅是一定会飞来的。

  (作者系著名对冲基金经理、恒丰泰石总经理)(责编:陈键、赖悦)。